今天，港交所大厅的锣要被敲6次。领益智造、圣邦股份、芯碁微装、MERDEKA GOLD-DRS、中科闻歌、科拓股份。

        它们是干什么的？领益智造，广东江门的，给苹果做手机精密零部件，2025年营收514亿。

        圣邦股份，北京做芯片的，中国模拟集成电路国内厂商排第一，全球排第八。

        芯碁微装，合肥做半导体设备，PCB直写光刻设备全球市占率18.8%，也是第一。

        MERDEKA GOLD，印尼最大原生金矿的老板。

        中科闻歌，北京AI公司，搞企业级决策智能；科拓股份，厦门做智慧停车的。

        消费电子、芯片、半导体设备、黄金、AI、智慧停车，全挤在同一个早上，三个A+H、一个海外第二上市、两个18C特专科技。

        这还只是今天。A+H，18C特专科技能理解吧？A+H就是已经在A股上市的公司，再来香港敲一遍；18C，专门给还没盈利的硬科技公司开的一条特殊通道。

        我往前翻了翻，这一周，10家企业密集登陆港股。再把时间拉到整个上半年，安永6月24号的报告，约84只新股，合计募资约2098亿港元，创了近五年同期新高，比过去四年上半年的港股IPO募资加起来还多。

        全球排名更有意思，纳斯达克靠SpaceX那一笔750亿美元的史诗级IPO拿了上半年第一，德勤给了一个很好玩的视角：把SpaceX这一单剔掉，纳斯达克领先港交所的差距就大幅缩小；说白了，港交所靠的不是一笔超级大单，而是八十多家公司一笔一笔攒出来的。

        而且，数字背后的门道，比数字本身更热闹。翻报告的时候我发现，上半年十大IPO里8家是A+H模式，24家A股公司赴港上市，贡献了募资总额的六成以上。

        港交所行政总裁陈翊庭透露的数据更猛，截至6月23号，递表企业里121家A股公司计划来港，你看，A+H才是这件事的主角。

        拿今天敲锣的六家来说，领益智造、圣邦股份、芯碁微装，三家全是A+H，它们早就在A股上市了，不缺融资渠道。

        都赚钱，都是龙头，可它们来港股的定价，很出乎意料，领益智造的H股价比A股便宜了将近50%；芯碁微装更狠，折价超过53%，港股价格只有A股的一半不到，圣邦股份折价约44%。

        你想想这事多逗，一个个不缺钱的公司，跑到港股来，还把自己打了个半价，那它们图什么？

        ......我索性讲三个故事吧。第一个，领益智造。

        这家公司来港股，不是今年才起的念头；2021年，第一次递表港交所，没成。

        2025年，第二次递表，后来主动撤了，说等更好的窗口。

        2026年，第三次，终于上了。五年，敲了三次门；一家千亿市值的A股公司，为了来港股反复折腾，怎么看都像脑子有病；为什么非要反复折腾？

        我翻了翻它的家底，领益智造2007年切入苹果供应链，靠超过90%的良品率拿到了iPhone结构件订单。

        之后将近二十年，一路做到iPad、Apple Watch、AirPods、Apple Vision Pro。

        苹果出什么，它跟着做什么；2025年营收514亿，经营性现金流44亿，账上一点都不缺钱。

        那缺什么呢？招股书写得很清楚，30%用于海外战略投资和收购，方向是服务器、人形机器人、AI光通信；10.5%用于扩展海内外生产基地，两笔加起来，四成的钱往外走。

        在A股做跨境并购，外汇审批绕一大圈，黄花菜都凉了；到了港股，H股股份可以直接拿去海外做并购支付，领益智造要的是一把能在全球花的钱。

        然后，我顺便看了看苹果供应链的动态：蓝思科技，已经在港股上了，立讯精密，递了表，年营收2688亿，七成收入来自苹果，生产基地铺到了29个国家。

        歌尔股份，也在推分拆子公司赴港，整条果链的中国核心供应商，几乎全在往港股挤。

        硬科技圈有句话是这么讲的：未来具备全球化产能布局的供应链企业才有竞争力，不具备的，日子会越来越难过。

        你想想这事，你给全球最大的科技公司做供应商，你的客户在纽约、东京、首尔随时能被投资人看到，可你只在深交所挂着，国际资本市场没人认识你，怎么搞？

        肯定要换个身份啊，找一个配得上的位置呀，这样才能让苹果，让全球投资人都能看到你是不一样的。

        好，第一个故事讲完了。第二个，圣邦股份，行业、处境完全不同；圣邦股份做芯片设计，自己不生产。

        生产交给谁？主要是台积电，同时也跟中芯国际合作。这两个名字放在一起，懂的人都知道水深在哪；一个在台湾，一个在大陆，分属两个阵营，圣邦股份每天的生意，就是在这两个世界之间走钢丝。

        它的竞争对手压力更大，德州仪器、ADI、英飞凌、意法半导体，全是欧美巨头，圣邦在巨头的地盘上抢饭吃，目前全球市占率1.8%，排第八，国内第一。

        它招股书里自己都说了：虽然到现在为止没卖过受美国出口管制的货，但以后会不会被限制、被加关税，谁也说不准。

        连证监会的备案反馈都追着问了一句：你近三年技术出口业务到底合不合规。

        就这个处境，圣邦募资用途里有一条很具体的安排：在欧洲、日本、韩国、新加坡招40多个专业人员，建销售中心。

        40个人，四个地区，这哪是什么融资动作？是一家公司在不确定的世界里，给自己多修几条路，来港股，也是需要一张国际身份证。

        第三个故事，芯碁微装，跟前面两个又不一样。芯碁微装做光刻设备，卖给全球的PCB制造商，客户覆盖了全球十大PCB厂里的七家。

        我看了一下它的竞争格局，2024年之前，全球老大是日本的大日本科研，芯碁微装排后面；2025年，超过去了，成了全球第一。

        打赢了日本对手，本来是个很热血的故事，可赢了之后，它要面对的事更实际。

        我算了一下它的现金周期，大约351天。什么概念？从掏钱买原材料，到客户把货款打回来，中间得等将近一年，赚钱太他妈难了。

        2023年和2024年，经营现金流都是净流出的，到2025年才勉强转正，这是它来港股最现实的一面：真的很需要金主爸爸。

        可如果只缺钱，在A股增发就行了，没必要跑这么远啊，然后我顺便看了一下它的募资用途。

        里面说：27%用于产业链战略投资和收购，20%用于拓展海外销售与服务网络。

        还有一个细节：它计划在东南亚建生产基地。一家合肥的半导体设备公司，要去东南亚建厂。

        赢了全球第一，可你的产能全在中国，你的客户分布在全球，中间隔着越来越多的贸易壁垒，这个「第一」坐不稳。

        好，三个故事讲完了。一个做手机壳，一个设计芯片，一个造光刻设备，三个完全不同的行业，三种完全不同的处境。

        可把它们的生意摊开看，有一样东西一模一样：客户在全球，供应商在全球，竞争对手在全球。

        它们的生意早就不止于做中国了。来港股，本质是在资本层面，需要一个新的身份。

        ......看到这你可能会想，哎呀，换身份，换就换呗。

        生意全球化了，资本跟上去，挺合理的。但是，我说，但是，就在这六家敲锣的三天前，同一个港交所，另一家公司刚上完一课。

        华健未来-B，6月23号上市；它的招股有多火？2007.6倍超额认购，17万份申请抢136万股，中签率只有2%。

        接近今年港股最疯的纪录之一。结果上市当天，腰斩。从发行价81.8港元一路往下掉，收盘跌掉了五成多。

        17万人抢着要的股票，到手就亏一半。我翻了翻它的底子，华健未来做创新药研发，三条管线，听起来全踩在风口上：TYK2抑制剂治皮炎，GLP-1做减重，KRAS靶向治肿瘤，个个都是热门赛道。

        可热门归热门，它没有一款产品上市，没有一分钱的产品销售收入，2025年全年收入1298万，全靠授权合作。

        同年亏了1.35亿。我看到有人说，这家公司是在「靠IPO续命」。

        你看，它来港股，跟前面三家完全是两回事，领益智造、圣邦股份、芯碁微装，在A股已经有家了，不缺钱；华健未来，是A股根本上不了，18A规则是它唯一能进的门。

        2007倍认购，说白了就是散户在赌首日能大涨，跟公司好不好没什么关系。

        这也不是个案，我查了一下上半年的整体数据；表面看，超过83%的新股首日是涨的，可把时间拉长，画风就变了，已经有41只新股跌破发行价，累计破发率接近57%。

        来港股，敲了个锣，不代表就进了保险箱，同样敲锣，有人敲出新起点，有人敲出的是终点。

        区别在哪？前面三家，生意早就跑到全球了，来港股是业务长到了一个市场装不下，不得不换更大的框。

        华健未来呢？客户还没有，产品还没上市，赛道挤得要命，来港股因为没有别的路了。

        出发点差这么多，结局自然不一样。说到这，还有一个更大的变化得讲。

        我查了一下证券时报的统计，眼下港股跟人工智能相关的上市公司，已经超过40家。

        算力链上有壁仞科技、天数智芯，补上了港股GPU的空白。

        大模型有智谱、MiniMax，一个半年涨了20倍市值破万亿，一个上市首日翻倍市值破千亿。

        AI硬件有比亚迪、地平线；AI基建有中芯国际、澜起科技、胜宏科技。

        四条线，全铺开了。再看行业占比，今年上半年21家A+H企业里，信息技术行业占了10家，光这10家就募了598亿港元。

        有人下了个判断：三年内，港股有望形成一个AI权重超过20%的硬科技板块。

        以前港股什么估值逻辑？金融、地产、消费。以后呢，AI加硬科技。

        说白了，港股在换骨架，这是2026年港股最重要的变化。

        今天六家公司同日敲锣，不过是变化里的一小块。话说回来，骨架换了，不代表每块骨头都结实，多数AI公司要到2026年底，甚至2027年才能进入商业化兑现的阶段；一旦收入增速低于预期，一个小作文出来，估值可能就哗啦往下掉。

        头部和尾部，大概率会拉开巨大的差距，一边是新核心资产，一边是新仙股，同样打着AI标签来港股，各家的底子不一样。

        真正决定一家公司来了能不能站住的，是翻开它的生意，看它的客户在哪、供应链在哪、对手在哪。

        AI加硬科技，必然是港股新的叙事了，毕竟，靠让老登喝白酒和炒房地产带动经济这件事，越来越难了。

        参考资料：[1].安永，2026年上半年《中国内地和香港IPO市场回顾及展望》；[2].领益智造、圣邦股份、芯碁微装、华健未来-B港交所招股书；[3].立讯精密港交所H股上市申请材料；[4].港交所行政总裁陈翊庭公开发言；[5].证券时报，《港股硬科技融资高地辨识度飙升》；[6].Wind金融终端，2026年上半年港股新股数据————推荐阅读：1.《硬科技持续崩老登》2.《又他妈告中国 AI 公司》长按识别下方图片订阅智远的知识服务产品觉得有价值，欢迎点个在看，每个人都应该拥有独立思考的能力，舍满取半，欢迎分享给更多人。