是新朋友吗？记得先点蓝字“锌刻度”关注我哦～每日一篇科技财经深度调查走进商业背后的故事产业链利润错配撰文/ 陈邓新编辑/ 李   季排版/ Annalee宁德时代，再度成为互联网的焦点。

        日前，欣旺达子公司拟进行C++轮增资扩股，理想汽车拟出资26.5亿元战略入股，一跃成为欣旺达惠州新能源有限公司的第二大股东。

        心照不宣，外界集体将目光瞄向了宁德时代。当下，围绕宁德时代的观点分化：一边，宁德时代作为创业板的“盈利王”，成为券商集体推荐的9月金股；另外一边，“由于不造电池，没有话语权，主流车企盈利压力急剧增大”，车企们拿出了Plan B。

        宁德时代，未来将何去何从？车企要备胎，宁王要份额新能源汽车产业链，上下游的悲欢并不相通。

        动力电池累计装车量，宁德时代几乎占据了半壁河山，也因此赚得盆满钵满：2026年上半年，宁德时代的营业收入2769.17亿元，同比增长54.80%；净利润为432.84亿元，同比增长41.98%。

        与之对应的是，车企营收虽然普遍增长，但日子并不好过。

        譬如，长城汽车同期营业收入为1021.01亿元，同比增长10.58%，首次在上半年突破千亿营收，但净利润反而同比下降61.11%。

        再譬如，岚图汽车同期营业收入为181.6亿元，同比增长42.4%，整车交付同比增长35.9%，但净利润却由盈转亏。

        冷暖不一，成为新能源汽车产业的真实写照。乘联分会的数据显示，2026年上半年，中国汽车行业的利润总额为1954亿元，同比下降20%；行业利润率为3.8%，已连续三年下滑。

        图源：东吴证券此背景下，车企纷纷有了小心思。理想L8拥抱了欣旺达、小鹏G6与零跑C16青睐了中创新航、小米澎程牵手了欣旺达与中创新航……零跑汽车董事长朱江明表示：“每一种电芯都配置多家供应商，既能增强采购议价能力，也能平衡不同企业的产能与供应风险。”

        此外，车企也在着力打造自己的电池品牌，此举不但要掌握动力电池的技术制高点，更是要依托品牌力抢占用户的消费心智。

        事实上，面对下游的反馈，宁德时代并非无动于衷，权衡之下销售毛利率连续三个季度下滑——

        2025年第四季度至2026年第二季度的销售毛利率分别为28.21%、24.82%、23.15%。

        宁德时代的销售毛利率有所下滑“锦缎”表示：“其实‘宁王’和英伟达的叙事逻辑是一样的：只有下游生态越热闹，上游的生意才越好做，因此伴生关系不得不让看似无敌的巨头出让一部分权益。”于是乎，诡异的一幕出现了。

        逐步尝试打破宁德时代的枷锁虽然成为车企的共识，但两者的关系却并非你死我活，反而呈现斗而不破的格局。

        中国动力电池产业创新联盟的数据显示，2026年上半年宁德时代的装车量市占比为46%，较去年同期反而提升了3个百分点。

        不难看出，“你中有我、我中有你”在相当长一段时间之内依然是核心逻辑。

        容量迭代变快，储能电池竞争加剧新能源汽车之外，宁德时代在储能赛道上也不乏争议。

        由于超高的性价比，中国储能企业在海外大杀四方，在2026年第二季度，中国海外可再生能源项目中，储能项目数量首次超越光伏。

        关于此，从储能成为宁德时代第二曲线，就可见一斑。2026年上半年，宁德时代储能业务的营业收入为532.61亿元，同比增长87.54%，不但增速远远大于动力电池的46.02%，甚至毛利率都实现了反超。

        高光之下，宁德时代的三个隐忧也浮出水面。首先，消费税分担博弈。

        随着锂电池产业走向成熟，2026年9月1日开始征收2%的消费税，而2027年9月1日则征收4%的消费税，终结了2015年以来的免税红利。

        如此一来，产业链利益分配再起波澜。华创证券的数据显示，对于锂电行业，按照现行锂电池0.35元/Wh至0.4元/Wh的价格，2%消费税约增长0.007元/Wh至0.008元/Wh的成本。

        于是乎，同步传导成本压力，成为“宁德时代们”的共识。

        SMM储能分析师李亦沙表示：“电芯厂的逻辑很清晰，消费税针对的是消费者，理应由下游承担。”问题在于，下游也有难处。

        由于种种缘由，下游储能电站的日子并不好过，许多项目甚至是亏损的，如果成本不断增加或难以为继，因而有了抵触心理。

        真锂研究创始人墨柯表示：“目前大概1/3的储能项目是赚钱的，1/3的储能项目在盈亏点附近徘徊，还有1/3的项目是赔钱的。”

        从这个角度来看，消费税上下游分担或是大概率事件，如何寻找到一个最佳的平衡点考验着产业的智慧，而在博弈的过程中有所怨言自然也在情理之中。

        图源：同花顺其次，抢单加剧竞争。由于内外因素的叠加，储能赛道近一两年的日子红红火火，引得越来越多企业跨界、加码、融合，赛道竞争不断升温。

        企查查的数据显示，2025年我国累计注册3.8万家储能电池相关企业，创近十年注册量新高；截至2026年9月2日，我国现存约13.6万家储能电池相关企业。

        然而，储能是一个高投入、长周期、慢回报的产业，需要持之以恒地加码研发、储备人才、开拓市场、完善生态等，并非一个可以赚快钱的生意。

        由此一来，价格战四起，即便是宁德时代也吃到苦头。宁德时代2025年中标了阿布扎比未来能源有限公司的19GWh储能项目，彼时该项目号称全球最大的储能电池项目，到了2026年最终答案揭晓，阳光电源拿下北区7.5GWh标段、比亚迪拿下南区11.275GWh标段。

        不过，业界也有不同的声音，宁德时代遭抢单不仅仅是因为价格内卷。

        “预见能源”表示：“中东储能项目有个特点：规模大、要求高、环境极端，这对产品可靠性、工程质量和运营能力的要求，远不是‘低价中标’能解决的。”

        通俗易懂地说，客户愿意为更高的性价比买单，而不是更低的价格。

        图源：Mysteel再次，容量迭代变快。从技术来看，储能电池的容量越来越大，单GWh使用的电芯数量就越少，而系统串并联连接点也会随之减少，故障概率也会同步降低，从而提升储能电站的可靠性。

        此前，储能电池的容量迭代较为规律，差不多两三年为一个主流周期。

        现如今，这个规律被打破了，314Ah成为主流的才不过一年，500+Ah就不再是加分项而是未来的生存牌照，行业预测2026年的渗透率将达到15%至20%。

        《经济观察报》表示：“国标没有强制要求做大电芯，但所有量化安全指标，都对多串小容量堆叠方案形成约束，大容量电芯是现阶段最容易合规落地的技术路线。”

        更为关键的是，在超大容量储能电池上，领跑的是海辰储能。

        其针对4~8小时长时场景定制了1175Ah电芯，循环寿命超11000次，单GWh电站的电芯数量从约100万颗降至约30万颗。

        总而言之，宁德时代正在双线作战，在动力电池端牺牲部分销售毛利率以保住市场份额，平息车企的部分不满，而在储能端则面临价格战与技术战的双重行业挑战，远没有看上去的那么风光。

        那么，欲戴王冠，宁德时代必承其重。END陈邓新邮箱：[email protected]简介：投资改变生活重点关注领域：上市公司、新能源锌刻度每日一篇科技财经深度调查扫描二维码 | 关注我们 商务合作：13594102904             13896157010转载微信：Shamy_xu喜马拉雅：锌刻度漫谈（ID:30888705）我们关注大时代的商业故事、科技互联网行业的发展趋势及动态。

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